REUTERS
CARDINAL JOAN PAUL (*) 11/01/2016
Hi ha tres motius darrere del terratrèmol de la borsa que ha sacsejat els mercats xinesos a principis d'any. En primer lloc, Cal fer referència als controls de sortida de capitals vigents a la Xina., això en combinació amb la repressió financera que pateixen els dipòsits dels estalviadors xinesos (que de facto reben interessos nuls o negatius), explica que molts d'aquells estalviadors que no es poden resignar a que els seus diners perdin valor al banc es refugien en les altres dues alternatives d'inversió possibles.: el maó o la borsa.
Això ho explica, al contrari del que passa a les principals borses mundials, Els inversors minoristes tenen un paper molt rellevant a les borses xineses. Les xifres sempre són controvertides a la Xina i s'han de prendre amb precaució. Però segons la firma d'inversió China International Capital Corporation (CICC) al voltant del 80% del volum de transaccions està en mans de petits inversors, xifra que Reuters planteja 85%. En qualsevol cas, Hi ha desenes de milions d'individus, molts d'ells comerciants diaris- que operen als mercats d'una manera molt emotiva.
En la seva aventura borsària són clarament més sensibles a la intervenció del govern, al que es va divulgar a la premsa estatal i al rumor que als fonaments econòmics. Així, no és estrany que, com demostra la seva curta història, La borsa xinesa és molt volàtil i propensa a oscil·lacions salvatges. Tan bon punt esclata l'eufòria o el pànic, provocant estampides com la de la setmana passada que va obligar a tancar anticipadament la sessió quan caigudes superiors a la 7%. no pot, per tant, analitzar el comportament de la C d'acord amb els paràmetres i la lògica que imperen a les principals borses internacionals.
Fraser Howie, coautor de Red Capitalism: The Fragile Foundation of China's Extraordinary Rise, advierte de hecho que en China "todos los inversores, inclosa la institucional, Són especuladors i a curt termini" perquè en aquest mercat només té sentit invertir a curt termini. Desenvolupar una mentalitat d'inversió a llarg termini, assenyala aquest expert, requeriria que les empreses cotitzades mostrin abans la viabilitat a llarg termini, quelcom que no passa en una situació de sobrecapacitat i desacceleració econòmica com l'actual. "Los inversores institucionales son cortoplacistas porque las propias compañías también lo son", explica Howie. Aquest és un factor decisiu de volatilitat.
En segon lloc, A una cultura borsari tan peculiar cal afegir-hi les tensions desfermades pel regulador xinès, partidari -al mateix temps- de deixar actuar les forces del mercat i mantenir el control estatal. Molts analistes vinculen les accions del regulador: primer posant en marxa i després eliminant el mecanisme de suspensió automàtica- amb el nerviosisme i la febre de vendes dels darrers dies. Howie creu que aquestes tensions també estan darrere de la debacle.: "¿cómo conjugar 'control' con 'mercados'? Respon: no es pot. No hi ha reformes a la vista. El que veiem és un major control en moltes àrees. No veo un derrumbe pero sí una espiral descendente y muchas más semanas como la anterior", acabar.
Tercer, El pessimisme a les borses també és conseqüència de la pèrdua de força de l'economia xinesa i de les expectatives poc afavorides que hi planen.. Malgrat que el país asiàtic ha estat el que millor ha suportat els pitjors anys de crisi entre les grans economies del planeta, contribuint decisivament al creixement global, els anys en què la seva economia va créixer per sobre del 10% han arribat definitivament a la seva fi. Després de tres dècades amb una taxa de creixement superior a 9% de mitjana, La previsió d'enguany és que ho faci només a les 6,3%. A més, la seva economia s'enfronta a grans reptes: entre altres, un gran deute, gran sobrecapacitat i, sobretot, els sempre difícils -i resistits- reformes estructurals que calen per passar d'un model econòmic basat en la producció i la inversió pública a un altre basat en el consum.
Encara que es calcula que només un 2% dels inversors a la borsa xinesa són estrangers, Després de la convulsa setmana a la Xina, quatre bilions de dòlars es van evaporar de les borses mundials, confirmant que el pànic és sens dubte- contagiós. La por dels inversors és que la Xina, que influeix pràcticament en tots els àmbits de l'economia mundial, acaba patint una forta desacceleració que penalitza la recuperació global. Països que exporten massivament a la Xina, com Alemanya, de seguida serien colpejats. Però sobretot patirien els emergents, que en els últims cinc anys s'han aferrat a la demanda de la Xina com un clau cremant per vendre matèries primeres i resistir la crisi.
La devaluació de 6% patit pel iuan des de l'agost de l'any passat, quan es va produir una caiguda de la borsa com l'actual, no només pretén oferir una major competitivitat a la producció xinesa, sino que 'traslada' els països emergents formen part de la seva crisi obligant-los a devaluar les seves monedes per ser competitius. Les noves devaluacions del iuan podrien conduir, possiblement, en una guerra de divises molt més preocupant. En qualsevol cas, La baixa demanda xinesa ja és una de les principals causes del col·lapse dels preus de les matèries primeres, començant per l'oli. Amb aquests preus a mínims, Moltes inversions energètiques xineses previstes a l'estranger estan en espera per manca de rendibilitat.
(*) Juan Pablo Cardenal és coautor del llibre The Unstoppable Conquest of China
